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行业新闻

行业景气度持续向好 中高端白酒“挤压式”增长

作者:高博亚洲网址 时间:2019-09-05 19:04

  向好。总体看,中高端白酒公司业绩实现较好增长,中低端白酒企业则净利润下降、首亏居多。

  在白酒行业整体向好的大背景下,贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒公司股价近日刷新历史高位。申万宏源食品饮料团队认为,在白酒行业分化固化的格局下,龙头企业尽享溢价,消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力。

  2019年上半年,实现营业收入394.88亿元,同比增长18.24%;归属于上市公司股东的净利润为199.51亿元,同比增长26.56%;经营活动产生的现金流净额为240.87亿元,同比增长35.82%。

  公告显示,贵州茅台坚定不移做足酒文章、扩大酒天地,扎实推进年度工作计划,圆满完成上半年工作目标,为实现全年目标任务奠定了良好基础。

  上半年,实现营业收入271.5亿元,同比增长约26.50%;归属于上市公司股东的净利润约93亿元,同比增长约31%。五粮液表示,2019年上半年,公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较好增长,主要系公司酒类产品结构调整、核心产品五粮液量价增长所致。

  次高端白酒价格带通常在300元-600元/瓶之间,包括全国性次高端品牌和区域性次高端品牌。其中,全国次高端品牌以洋河股份、水井坊、舍得酒业为代表企业;区域次高端品牌包括山西汾酒、、口子窖、酒鬼酒等公司。

  上半年实现营业收入16.90亿元,同比增长26.47%;归属于上市公司的股东净利润为3.40亿元,同比增长26.97%。指出,公司持续聚焦渠道通路,有效布局高净值人士销售网络,推动门店动销,促进核心市场加速成长;持续聚焦品牌内涵,借力数字化手段,通过创新推动品牌高端化,形成规模增长。上半年公司继续保持较快增长势头。

  中低端白酒的终端价格在300元/瓶以下。华泰证券研报显示,受高端白酒和次高端白酒挤压式发展的影响,中低端白酒市场占比有所下降。

  根据公告,预计上半年净利亏损3000万元到3600万元,同比由盈转亏;上年同期盈利601万元。这是白酒行业今年上半年首家预计亏损的企业。

  对于亏损的主要原因,表示,消费快速升级,市场消费主流价位产品上移,公司百元以下价位产品市场份额萎缩,销量下降;主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期,销售未突破上量,且对公司整体业绩贡献度有限。

  招商证券认为,白酒行业在经历去年底控货去库存,调低增长目标后,行业迎来预期反转的估值修复行情。从渠道利润的逻辑看,高端渠道利润源于品牌壁垒带来的确定性;中档渠道利润来自于大众需求韧性;次高端白酒企业的高增长目标,让渠道利润空间有所反复。

  研报显示,在经历高速扩张后,白酒行业进入存量竞争阶段,各大香型龙头企业凭借品牌力、产品力和渠道力引领白酒行业发展。值得注意的是,白酒行业集中度持续提升,但龙头企业占比依然较低,市场发展空间较大。

  水井坊在半年报中指出,“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应加剧行业内、品牌间的两极分化,大型酒企对中小酒企市场份额的挤压式增长格局愈发明显;300-600元板块仍然是行业增速最快的板块,吸引600元以上和300元以下板块的领先企业纷纷布局,加剧了竞争;为提升市场占有率,各白酒品牌企业纷纷加大投入,用于分销网络的拓展和终端门店建设;同时,领先的白酒品牌纷纷加大在数字化方面的投入,以增强销售团队执行能力,提升渠道管理效率以及与消费者互动的效能。高博亚洲网址

  受益于居民收入水平提高和行业结构性集中度提升,白酒景气周期拉长。中信建投研报显示,高端白酒持续保持超越行业的营收和利润增速,龙头企业集中度持续提高。高端白酒竞争格局优异,呈扩容趋势。龙头茅台收入市占率由2012年46.58%提升至2018年64.17%。2019年以来,茅台供应偏紧,一批价从年初的1700元/瓶左右提升至2000元/瓶以上。受益于茅台一批价上涨,五粮液、老窖等企业一批价持续走高,高端白酒景气周期延续,量价齐升。

  贵州茅台以其独特的国酒文化,特殊的酿造工艺和酱香型白酒中行业垄断地位造就了茅台的稀缺性,量价齐升带动公司业绩持续高增长。上市以来,茅台收入复合增速达25.53%,利润复合增速达31.89%。

  食品行业首席分析师杨勇胜表示,白酒行业集中度提升,源于消费者更加重视品牌。次高端白酒实现超预期的高增长压力大,高端白酒的增长更加确定。高端白酒的核心变量是茅台的一批价。从目前情况看,茅台在中秋节前实现放量,保证企业增长和一批价平稳回落。在供需紧平衡的状态下,茅台一批价回落幅度有限,利好整个高端白酒行业。

  认为,、今世缘、等区域性名酒目前处于产品结构升级的通道中。其中,古井贡酒的价格带处于100元升级到300元的过程,有利于推动其利润增速快于营业收入的增速。

  相关调研数据显示,古井贡酒在安徽区域市场销售强劲。在阜阳市区,古井贡酒年销售额突破2亿元;在芜湖市区、蚌埠市场,古井贡酒年销售额约2亿元。总体看,合肥东市场销售约2亿元,占据半壁江山;合肥西市场销售约2.1亿元,占据三分之一市场份额。行业专家表示,从古井贡酒在安徽各地市场的表现看,在品牌聚焦、产品聚焦的趋势下,强者会越来越强。

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