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作者:高博亚洲网址 时间:2019-08-21 13:00

  深化利率市场化改革再下一城,贷款利率并轨终于正式启动。高博亚洲网址8月17日,央行发布公告改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,最核心变动就是将LPR由原有的更多参考贷款基准利率报价,改为各报价行在公开市场操作利率,尤其是1年期中期借贷便利基础上加点报价,以提高LPR的市场化程度及与政策利率的联动性。

  我国的存贷款基准利率自2016年以来未调整过,目前大部分银行发放贷款都是以贷款基准利率作为定价之“锚”,一些银行还会以贷款基准利率的一定倍数设定隐性下限,这使得近年来即便是央行通过降准、下调公开市场操作利率等方式让银行间流动性保持充裕,但资金利率的下行仍无法完全有效地惠及贷款端。此番改革的目的,就在于让银行贷款定价换“锚”,由过去的参考贷款基准利率改为参考LPR,同时,增加LPR随政策利率变动的弹性,通过降低LPR利率带动贷款实际利率的下降,达到降低实体经济融资成本的目的。

  不过,由于影响银行贷款利率定价的因素是多方面,此番LPR改革后最终能给贷款实际利率带来多大的影响?预计贷款实际利率的下降仍是一个缓慢的过程。毕竟银行在对一笔贷款进行定价时,贷款利率的“锚”只是其中一项影响因素,银行还要考虑负债端的资金成本价格、运营管理成本、信用风险溢价等多方面因素,而这些因素的成本支出在短期内仍较为刚性,这就会使得实际贷款利率的调整幅度较为有限。

  但从长远看,利率市场化改革的深化,是央行货币政策调控转向以价格型工具为主的关键一环。其中,利率并轨的目的就在于发挥央行政策利率的传导机制,不论是市场利率还是存贷款利率,都要与政策利率建立更紧密的联系,未来政策利率的变动将成为实现货币政策调控的主要手段。

  LPR改革只是贷款利率并轨的开始,下一步如何实现存量贷款定价之“锚”的稳妥切换、LPR报价机制如何进一步完善等问题仍待解决。此外,除贷款利率并轨外,当前银行存款利率定价仍以存款基准利率为“锚”,为避免出现大规模的存贷款基差错配以及由此增加的银行风险管控压力,存款利率的市场化改革也有必要稳妥有序地继续推进。

  据海外媒体报道,美国财政部的债务管理办公室正在进行调研,以了解市场对潜在的超长期美债的需求。当局表示,此次沟通是定期审核产品的一部分,尚未就是否推出超长期美债做出决定。一般而言,超长期国债券指的是50年期或100年期债券。

  早在2017年,美国财政部曾经做过类似调查,以衡量市场对50年或100年期美国国债的需求量。

  一些经济学家认为,在低利率的环境下政府更应该出售长期债券,确保能够以史上低利率方式偿还未来几十年的时间,从而在长远上节省纳税人缴纳的钱。对于美国而言,发行超长期国债对帮助美国政府融资也有意义。若更长期限的美债得以发行,意味着美国债券市场的一大转变。

  近年来,英国、加拿大和意大利出售50年期的债券,墨西哥、比利时和爱尔兰发行了100年期债券。

  上周,美国两年期和10年期国债收益率曲线年期美债收益率一度跌破1.5%。收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一,原因在于短债收益率高于长债,意味着长线投资的信心减弱,投资者对未来收益的期望下降。除了美国外,英国、加拿大等发达经济体的短期和长期国债收益率也在上周出现倒挂。

  而在上周五,美国国债收益率有所回升,缓解了全球经济放缓可能令美国经济陷入衰退的担忧,30年期美国国债收益率也升至2.05%左右。

  不过,有投资者担心美债收益率的下行可能还没到头。前美联储主席格林斯潘表示,如果美国国债收益率转为负值,他不会感到惊讶。如果真的成为负值,也没什么大不了。他表示:“债券市场内有一种国际套利正在推动长期国债收益率下降,美国国债收益率低于零没有障碍。零没有任何意义,只是一个特定的水平。”